嘉哲的翻譯／寫作作品集

負債是企業生命中必定出現的一件事，而有效的管理負債則是最關鍵的管理課題，不論你的公司面臨財務問題，或者將公司轉變成如同其他己經獲利企業一樣，都必須保持管理績效的顛峰狀態。同時在我們的經驗中，當每家公司在營運時發生負債，不論營運是好或壞，都無法成功地維持資金的來源與有效地管理資金，以彌補其負債缺口。

您如何將隱藏且通常是無形的資產，轉化成為相當具體且更新的營收來源? 在我們所服務的廠商中，某家高級的出版商即藉由出租他的訂戶名單，產生新的租金收入，增加營收。

另一個實例則為某世界知名的品牌，在大量投入成本建立一套產品線之後，則透過高價的授權協定，再生產十餘種全新的產品以增加獲利。另一家公司則透過銷售品牌商譽，以扺銷債權，不但減輕所面臨的負債壓力，並且有多餘的企業能量，以追求新機會。

這些簡短但具啟發性的成功故事告訴我們，有許多具創意但實用的選擇作法，使企業可以從 現有的資源中發掘新的財富。大部份發現隱藏現金資產的方法分成下列三大類：

重新整理

營運極佳的世界級企業會持續地改變自己，特別是藉由調整他們的損益平衡表，並且密切注意他們運用現金的方式。而負債與現金，也是財務困難公司所面對的兩個優先處理項目。

對於重新整理負債與運用現金的最佳作法，有許多不同的看法。某些企業選擇透過根據現期利率訂定長期負債協議來重整負債。其餘公司則透選擇根據未來的經濟狀況選擇短期的解決方案。

不論採用何種方法，很明顯地，計算出現有現金的最佳運用方法與發現隱藏現金資產是任何重整債務時必須考量的最大問題。某些公司使用現金重新購買公司股票；其他公司可能用來支付股利，同時也有其他公司調整其損益平衡表，做為對抗經營困難時間的防護措施。

當運用這些選擇性作法時，您仍必須面對下列不可避免的事實：過多的債務，導致債權人產生巨大的壓力，特別是金融機構與主要的供應商。

逾期利息支應、違反債務規定與提前債款支付規定可對體質極健全的企業在經營動盪期造成嚴重的問題。在企業掙扎生存的情況下，逾期的利息與或者提前債款支付之要求可能威脅企業產生更多信用額度的能力，或者可能讓緊張的供應商暫停原料或產品的出貨作業。失去企業金主或交易夥伴的支持 ─或者是兩者的支持，可以使處於危機狀態下的企業遭受死亡之吻。

這就為何在重整危機時，您主要的任務是說服債權人保持耐心和合作，將確保他們得到最大報酬的結果。

為了達到這個目的，保持信用是必須的作法。您必須使公司的現有財務狀況維持完全正確的狀態，同時保持企業重建優勢之潛力。在經營困難的情況下，獨立的顧問在重新快速獲取債權人信心方面可能相當有效，也給予企業時間重新整理與重新發現新營收來源。

在重整債務的危機過程中，大部份的權力掌握在債權人手中。當公司營運狀況良好時，權力是平均由債權人與管理階層所共有。不論您的公司處於何種狀態，最有效的重整債務的三種方式如下：

l   債權交換：

在最常用的重整債權作法中，現存的債務可用以交換新的股份，將債權人轉變成為股東(或者如果仍有大量的債務存在時 ，則可聯合股東與債權人同進行交換作業)。

l   吸引新投資人加入：

另一個經常使用的重整債務作業方法，則是透過特別優先權的作法吸引新投資人加入。例如，他們可以低於市場價格買進股票，或者擁有可以在未來以固定價格購買額外配股的權利。

l   條件式重整：

此種型式的重整方法，將支付利息或債款還款與預先訂定的事件緊密結合，例如出售資產，或持續數季的現金流入、重要新產品的上市作業等。此種方法可以暫時使管理避免處理債務問題，因此可專心於損益平衡表的改善作業。

重新協議

        如果在企業擁有強烈獲利能力或預期以外的市場佔有情況時，此管理債務 和現金流入的作法，對於企業是最有利的。當企業在危機的情況下，重新協議債務而不讓出任何優勢，需要極高的技巧和耐心才能達成。

        但是當企業的選擇只剩下破產或清算時，企業則可以透過與債權人的密切合作以重新 修改現有的債權契約，以反映新市場或企業現實情況。

        改變契約的條款，特別是長期條款，並非是簡單的作法。然而，商譽和有效的溝通作業可以長期進行，以達成修改合約符合雙方利益之目的。如果雙方都認為修改合約可以提供機會，藉由減少實際與預期損失降低損害程度，則重新協商即可能成功。

首先，契約之立約人必須和合作夥伴公開討論先前協議之問題所在，和對未來問題所產生的關係。接著，協商代表必須為各契約代表人明確指出所需達成之作法，並且提供各種達成預期目的的選擇可能。最後，重新訂定新契，或者訂定延期修款。

與其他企業合併

另一個處理債務引進新資源的實際做法，則是透過購併與其他公司合併。當營運健全、注重創新的公司合併之後，則其聯合目標通常是進入新市場、釋放綜效、從更大的經營規模獲得利益，並且結合雙方的技術與資源。

當體質較弱的公司與體質較強的公司結合時，企業獲得所需要的協助通常來自於資金來源的取得、擴展顧客基礎、和較強管理技巧等。如果可以使企業擁有整體較佳的利潤地位，並且可以減少借款人的投資風險，合併兩家體質較弱的公司也有效果。

但是在作業層面上來說，購併只有在效率改進、產品綜效和增加行銷對象做為合併程序中之某一部份時，才可能協助營運停滯或體質虛弱的公司達到一飛衝天的效果。

價格通常是購併過程中談判的重要議題。當然，體質強壯的公司購併體質較弱的公司，體質較弱公司的股東常會產生被出賣的感覺。

事實上，有時購併的公司可以低於市場價格水準的機會買下經營不良的夥伴。如果建立有意義的夥伴關係，同時購併過程處理良好，則股東的被期損失可以在購後公司進入獲利階段後，得到舒解和補償。

我們在此所討論的策略─即重整債務、重新協商和與其他企業合併等作法，通常均被視為防衛性的作法，也是用來使經營衰敗的公司帶入新生命契機的極端作法。這些想法和評斷並非完全正確。此三種浴火重生的鳳凰效果策略作法是通過時間考驗的策略作法，亦可以用使經營健全的公司得再生，並且帶進獲利能力的新階段。

九種重生策略

在您開始進行重生策略之前，您需要找出經營的”痛苦點”。這表示您必須決定您的公司需要進行小規模調整 、大規模的反敗為勝策略，或者是危機介入處理策略。一旦您正確地診斷企業的情況，您可以藉由下列的九點重生計畫，增加企業的健康與獲利能力。下列是每種策略步驟的簡介和他們可能造成的潛在影響；

1.      決定經營範圍：

經營範圍指的是企業經營的範圍與地理位置。某些公司擴張太快，某些公司則擴張不足，侷限經營範圍。上述任一種選擇都可能造成代價昂貴的錯誤。在此步驟中，您必須檢視公司的資源、產業的趨勢、競爭情報、法規的未來發展，和社會／技術的改變指標以決定您的公司是否應該維持現有的經營作法、從現有的經營領域中退出、或者進入全新的事業領域。

2.      主導企業方向：

在經營者眾多、高度競爭的市場中，企業最重要是確定企業經營方向，將其產品和服務與其他公司差異化，然後藉由發展作業效率支援此經營方向。利用市場資料和深度研究來建位產品的價值和服務，並且將產品之價值與服務與正確的市場相結合。您必須配合流行勢或市場變化，定期並快速地調整您的企業經營方向。

3.      管理經濟規模：

企業不見得以經濟規模來生產產品。您的公司應該持維目前的生產規模、擴張規模，或是縮小規模？當成功的公司進行規模擴張時，他們通常在某些生產領域中進行成本縮減。但其他公司也發現擴大規模的成長會導致成本的上升─造成主要的虧損狀況。在這個階段，正確的評估資源與市場需求 ，以決定您公司的經濟規模成長是否可以達成實際且長遠的競爭性利益。當在內部擴張與購併之間做選擇，請必在每個階段進行嚴密的成本控制。

4.      處理債務問題：

大量的債務可能很成無法控制的債務問題─同時威脅企業的未來。避免此種情況發生是最佳的治療方法。你可以定期檢視債務義務和契約。如果您發現您的債務負擔上升速度太快而導致營運困難，您可以必須快速採取行動，重新整理債務或談判達成更優惠的條件以減輕債務負擔義務是最重要的技巧 所採取的策略包含債權交換股權、負擔減輕的新債權契約、與資產扺押債款等作法。

5.      盡量運用資產：

為了建立明顯和持續的成長，分析您的工作資本計畫以確認剩餘的未使用的資產是極重要的作業。此作業也涉及評估節省成本和募集資金等可能方案。您必須評估委外作業、減少人力、降低存和確保供應商之資金等短期利益與長期利益。

6.      盡量運用員工：

員工通常是您最珍貴的資產 ─並且也是您最昂貴的資產。當公司轉虧為盈時，也表示裁員作業告一段落。當增加生產力時，降低人力成本的作用極複雜，同時也是必要且平衡的作法，此種策略具創造性，但亦必須小心使用。

7.      盡量運用產品：

您需要對可銷售獲利的產品、應該保留的顧客與如何定價進行困難度很高的決策，才可能成功地發掘產品和客戶基礎。許多公司藉此發現企業本身和產品發展的最佳曲線。為了充分發揮您公司的潛力，您必須確認產品滿足現有顧客的實際需求─非僅是滿足製造行銷的配額而己。

8.      以更低成本生產產品：

您的工廠結構是否滿足現有和未來的產品需求？如是不是的話，您必須做何種改變以達到生產產品速度更快、更低價、或是生產更有效率？生產作業應該和其他公司─甚或是競爭對手結合嗎? 請您考慮任何可能的所有選擇，精確地考量產品所有可能的生產方式，包含自有或租賃設備(不論國內或國外)、無廠生產作業(委外生產)，和即時生產作業。同時也必須仔細檢查在供應鏈端每個替代方案所產生的影響。

9.      改變作業流程：

在企業重生策略當中，一項代價最低也是最經常忽視的武器，同時也是最簡單的成長方法：即改變企業的功能性作業流程。基本的流程改善是很便宜、很容易進行，也很快會產生結果。其產生的效果是巨大的─特別在反敗為勝或經營危機的情況之下。請您評估所有作業流程─同時也了解競爭者的作業流程，以求取最大的效率。微小但有效的改變可以增加生產量、節省時間和成本，同時減低生產浪費之結果。